تصاعد تكاليف الذكاء الاصطناعي لدى شركات التكنولوجيا الكبرى مع إعلان ألفابت أول حرق نقدي في نتائجه الفصلية

ذكرت رويترز في 23 يوليو 2026 أن ألفابت أحرقت 5.9 مليار دولار في الربع الثاني رغم تحقيق وحدة السحابة التابعة لها -التي تقوم بتأجير قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي- نموا قياسيا بنسبة 82%. ومع توقع الشركة الآن إنفاق 15 مليار دولار إضافية خلال 2026 مع توقعات بزيادات أخرى في العام التالي، فمن المتوقع أن ترتفع النفقات المرتبطة بحرق النقدية أكثر فأكثر.

وقد هز هذا التطور المستثمرين قبل صدور نتائج مايكروسوفت وميتا بلاتفورمز وأمازون الأسبوع المقبل، بحسب الوكالة، إذ يضغط الإنفاق المتزايد على واحدة من أكثر مجموعات التكنولوجيا ربحية في العالم. وبعد أن كانت هذه الشركات تقدر بهوامش ربح سخية وتدفقات نقدية وفيرة ساعدت في تمويل مشاريع جديدة، أصبحت تعتمد الآن على الديون وبيع الأسهم لدعم استثمارات ستتجاوز 700 مليار دولار هذا العام في حين تتأخر التدفقات النقدية.

ونتيجة لذلك انخفض سهم ألفابت بنحو 6% في التداول المبكر يوم الخميس، فيما تراجعت أسهم ميتا وأمازون بنحو 3.5% بينما بقي سهم مايكروسوفت مستقرا، بحسب بيانات رويترز. ويعكس هذا الرد مخاوف أوسع من أن تقوم الشركات المنافسة أيضا برفع توقعات إنفاقها حتى لو تأخرت العوائد عن وتيرة النفقات. ويتوقع المحللون أن تواصل ألفابت وأمازون حرق النقدية حتى 2026، وأن ينكمش التدفق النقدي لميتا بنسبة 95.7% إلى 1.85 مليار دولار، وأن يتراجع تدفق مايكروسوفت إلى 25.39 مليار دولار من 58.74 مليار دولار في العام السابق.

ويشير تحليل أجرته رويترز لتقديرات إجماع ليسيغ إلى أن الخمس شركات العملاقة في الحوسبة السحابية قد تنفق أكثر من تدفقاتها النقدية بحلول 2027، محققة نحو 340 مليار دولار إضافية في التدفق النقدي التشغيلي السنوي مقارنة بعام 2025 بينما يرتفع الإنفاق الرأسمالي بنحو 534 مليار دولار.[[2]](https://www.reuters.com/business/ai-investment-boom-puts-big-techs-free-cash-flow-under-pressure-2026-07-22/) وكانت بلومبرغ قد أفادت في وقت سابق بأن أربع شركات رائدة توقعت إنفاقا مشتركا يبلغ نحو 650 مليار دولار على الاستثمارات الرأسمالية في 2026، وهو رقم تم تعديله لاحقا نحو الأعلى باتجاه 725 مليار دولار في بعض الفترات خلال العام.[[3]](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-06/how-much-is-big-tech-spending-on-ai-computing-a-staggering-650-billion-in-2026)[[4]](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-30/us-big-tech-ratchets-up-ai-spending-past-700-billion-this-year) وتظهر أرقام ماكروتريندز أن ألفابت حققت 73.3 مليار دولار من التدفق النقدي الحر السنوي في 2025، مسجلة ارتفاعا طفيفا عن مستويات 2024 قبل أن تغير التكاليف المتسارعة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي مسارها.[[5]](https://www.macrotrends.net/stocks/charts/GOOGL/alphabet/free-cash-flow)

ومن المتوقع أن يقترب معدل الإنفاق الرأسمالي إلى الإيرادات من الضعف ليبلغ 54.9% لدى ميتا من 35.9%، و41% لدى ألفابت من 23%، و45% لدى مايكروسوفت من 31%، و25% لدى أمازون من 18%.

وقال شارو شانانا كبير استراتيجيي الاستثمار في ساكسو ماركتس: «المخاطر تميل نحو زيادات إضافية، لا سيما في الوقت الذي يظل فيه مايكروسوفت وغيره مقيدين بالقدرة. لكن المستثمرين سيركزون بشكل متزايد على مقدار النقد الذي يجب إعادة استثماره فقط للبقاء تنافسيين – وما إذا كانت إيرادات الذكاء الاصطناعي قادرة على النمو بوتيرة أسرع من الإنفاق الرأسمالي والإهلاك والتكاليف التشغيلية».

وقد كثفت نتائج غوغل كلاود القوية الضغط على أمازون ومايكروسوفت من خلال النمو بوتيرة أسرع من المنافسين في الأرباع الأخيرة، وهو تطور قد يشير إلى مكاسب في حصة السوق لصالح ألفابت. وبدا الطلب قويا بما يكفي ليرسم المديرون التنفيذيون خططا لاستئجار قدرة إضافية لمراكز البيانات من أطراف ثالثة رغم التأثير السلبي على الهوامش.

ورفعت 20 وساطة مالية على الأقل أهداف الأسعار لسهم ألفابت عقب النتائج، رافعة المتوسط إلى 430 دولارا وهو ما يزيد بنحو 26% عن الإغلاق السابق، مع تفاؤل سيتيزنس الأكبر عند 515 دولارا وحذر تي دي كاون عند 240 دولارا. وقال ريتشارد كلود مدير محفظة في جانوس هندرسون إنفستورز لقيادات التكنولوجيا العالمية: «كانت نتائج غوغل كلاود مذهلة تماما. يتمتع ألفابت بميزة تنافسية تمتد عبر كامل السلسلة بدءا من رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة الخاصة به وصولا إلى التوزيع على مليارات المستخدمين».

ومن المتوقع أن يبلغ نمو أمازون ويب سيرفيسز 31.04% للربع، متسارعا من 28.4% سابقا، بينما يتوقع أن يستقر نمو مايكروسوفت قرب 39.98% بعد 40% في الفترة السابقة، بحسب تقديرات الإجماع. وقد تضيف هذه الأرقام ضغوطا على أسهم مايكروسوفت التي انخفضت بنحو خمس قيمتها هذا العام وتعد الأضعف أداء بين مجموعة ماغنيفيسنت سيفن. وقالت لالي أكونر استراتيجية السوق العالمية في إي تورو: «مع توفر الحوسبة أكثر وانخفاض تكلفة النماذج، قد تبدو قدرات السحابة قابلة للتبادل بشكل متزايد. وهذا قد يجبر مقدمي الخدمات على الإنفاق أكثر مع قبول عوائد أقل».