وحدات أدنوك المدرجة تبلغ قيمتها السوقية 150 مليار دولار ضمن إطار تمويل متكامل

نشرت غلف إنتليجنس تقريرا في 18 يونيو 2026 درس كيف جمعت شركة أبوظبي الوطنية للنفط (أدنوك) نموذجا ماليا متكاملا يميزها عن شركات النفط الوطنية التقليدية، من خلال الإدراجات العامة وشراكات البنية التحتية والاستثمارات الاستراتيجية والدين العام والتمويل المهيكل. ووجدت الاستشارية أن هذا الإطار أعاد تشكيل أساليب تمويل الأصول وملكيتها في المنطقة، مع تحسين وصول المستثمرين ودعم نمو أسواق رأس المال. وطبقت أدنوك هذا النموذج لفتح قنوات تمويل تدعم التطوير طويل الأجل دون بيع كامل للأصول. ويربط هذا النهج الأصول الاستراتيجية في قطاع الطاقة بأسواق الأسهم والمستثمرين المؤسسيين ورأس المال طويل الأجل للبنية التحتية.

وبحسب تقييم غلف إنتليجنس، أدرجت أدنوك ست شركات تابعة للمجموعة في سوق أبوظبي للأوراق المالية، مما شكل محفظة متنوعة من أصول الطاقة والبنية التحتية والصناعية توفر تدفقات نقدية شفافة وتوزيعات أرباح منتظمة. وتمثل هذه الكيانات المدرجة نحو 20% من إجمالي القيمة السوقية للبورصة و40% من توزيعات الأرباح السنوية بين الشركات المدرجة. وحققت الشركات متوسط عوائد إجمالية للمساهمين تجاوز 100% منذ 2017. وتتجاوز التزامات توزيعات الأرباح السنوية 7 مليارات دولار، فيما يتوقع أن يبلغ إجمالي التوزيعات التراكمية 43 مليار دولار بين 2025 و2030.

ويتضمن النموذج صفقات بنية تحتية كبرى جلبت رؤوس أموال مؤسسية إلى الأصول الرئيسية، بدءا من شراكة خطوط أنابيب النفط عام 2019 مع بلاك روك وكيه كيه آر التي جمعت نحو 4 مليارات دولار وفقا لتقارير رويترز حينها. أما اتفاق خط أنابيب الغاز عام 2020 فقد قدر قيمة الأصول بنحو 20.7 مليار دولار، وسمح لتحالف يضم شركاء البنية التحتية العالميين وجي آي سي وسنام بالحصول على حصة 49%، مما أنتج أكثر من 10 مليارات دولار كعوائد فورية لأدنوك مع احتفاظها بالسيطرة التشغيلية، كما أعلنت الشركة في بيان آنذاك. وأضاف تحقيق قيمة من الأصول العقارية 2.7 مليار دولار إضافية كتمويل فوري. وأدخلت هذه الخطوات رأس مال مستقرا طويل الأجل إلى قطاع الطاقة الوسيط.

وزاد التمويل المهيكل أهميته تحت هذا الإطار، وصولا إلى صفقة تصل قيمتها إلى 11 مليار دولار كتمويل غير ملزم بحق الرجوع لحقول غاز حيل وغشا، أعلنت عنها أدنوك في ديسمبر 2025. ورتبت الصفقة مع شركاء إيني وبي تي تي إي بي إضافة إلى 20 بنكا عالميا وإقليميا، وتسمح بتحقيق قيمة الإنتاج الغازي المستقبلي لتوفير سيولة فورية قبل سنوات من بدء الإنتاج المتوقع قبل نهاية العقد، بحسب ما أوردته رويترز. ويهدف التطوير إلى إنتاج 1.8 مليار قدم مكعب قياسي يوميا من الغاز، ويتضمن التقاط 1.5 مليون طن من الكربون سنويا. ووصفت أدنوك الهيكل بأنه مبتكر في تحرير القيمة من الامتياز البحري.

وسيدعم هذا البناء المالي برنامج استثمار أدنوك البالغ 150 مليار دولار بين 2026 و2030، الذي يهدف إلى الحفاظ على العمليات وتوسيع القدرة وتلبية الاحتياجات العالمية للطاقة، وفقا لتقرير رويترز الصادر في نوفمبر 2025. وقد رفعت وحدة الاستثمار الدولية التابعة للشركة (إكس آر جي) قيمتها المؤسسية إلى 151 مليار دولار من نحو 80 مليار دولار منذ إطلاقها أواخر 2024، كما أفادت الشركة. وأشارت غلف إنتليجنس إلى أن النموذج يتيح لأدنوك الاحتفاظ بالملكية السيادية للأصول الرئيسية مع تطبيق معايير الحوكمة والإفصاح والمعايير المالية للأسواق العامة. وقد اعتمدت هذه الطريقة الهجينة لدى لاعبين آخرين في قطاع الطاقة بالمنطقة يسعون إلى تعزيز السيولة دون خصخصة تقليدية.

وعلى خلاف طرق الخصخصة التقليدية التي تنقل السيطرة، تعمل الشركات التابعة المدرجة لأدنوك تحت ملكية سيادية أغلبية لكنها تتبع انضباط الشركات العامة الصارم، كما خلص التقرير. وقد أصبحت هذه الكيانات مكونا مركزيا في سوق أبوظبي للأوراق المالية من خلال تقديم تعرض للمستثمرين إلى تدفقات نقدية مدعومة بالطاقة ومتنوعة. وقالت غلف إنتليجنس إن الإطار وسع قاعدة المستثمرين وعزز سيولة السوق وقدم دخلا منتظما من الأرباح. وتواصل أدنوك تطوير النموذج لدعم المشاريع المحلية والنمو الدولي عبر وحدة إكس آر جي في مجالات الغاز والكيماويات والطاقة منخفضة الكربون.